2025年一季度，A股五大上市險企交出一份穩(wěn)中有進(jìn)、頗有亮點的“成績單”，合計實現(xiàn)凈利潤超840億元，同比實現(xiàn)增長；同時，上市險企業(yè)績結(jié)構(gòu)得到改善，費差益對公司業(yè)績貢獻(xiàn)有所上升。

有市場人士認(rèn)為，展望2025年全年，保險公司負(fù)債和資產(chǎn)兩端均有望實現(xiàn)同比改善。負(fù)債端，受代理人高質(zhì)量轉(zhuǎn)型和新業(yè)務(wù)價值率改善等影響，壽險新業(yè)務(wù)價值（NBV）有望延續(xù)向好；資產(chǎn)端，隨著國內(nèi)利好政策的不斷出臺，資本市場回暖有利于險企的投資業(yè)績表現(xiàn)。

合計凈利潤超840億元

2025年第一季度，在內(nèi)外部環(huán)境考驗之下，A股五大上市險企業(yè)績總體保持穩(wěn)中有進(jìn)，合計實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤約841.76億元，同比增長約1.4%。

中國人壽利潤規(guī)模位居首位。中國人保業(yè)績增速最快，凈利潤同比增長43.4%。具體而言，中國人壽、中國平安、中國人保、中國太保、新華保險分別實現(xiàn)凈利潤約288.02億元、270.16億元、128.49億元、96.27億元和58.82億元。

保險公司業(yè)績主要依靠利差，投資收益依舊是左右險企業(yè)績的“勝負(fù)手”。對于業(yè)績大幅增長的原因，中國人保解釋稱，該公司不斷優(yōu)化資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，提升資產(chǎn)配置的穩(wěn)定性、靈活性及前瞻性，投資業(yè)績大幅提升。

2025年一季度，五大上市險企合計實現(xiàn)投資收益約838.75億元，同比扭虧為盈；中國人壽、中國人保均實現(xiàn)投資收益同比增長超4倍。

近年來，受市場利率下行和“報行合一”等影響，險企紛紛探索減少對利差經(jīng)營模式的依賴，追求費差益。2025年第一季度，上市險企保險服務(wù)業(yè)績普遍實現(xiàn)正增長，五大險企合計實現(xiàn)保費服務(wù)收入同比增長約3.63%，同時保險服務(wù)費用同比下降約0.91%。

新業(yè)務(wù)價值普遍提升

負(fù)債端是保險公司保險業(yè)務(wù)經(jīng)營能力的體現(xiàn)，也是近年來監(jiān)管部門綜合改革的重點。上海證券報記者梳理發(fā)現(xiàn)，作為預(yù)定利率、“報行合一”等強監(jiān)管政策落地的主體，上市險企人身險業(yè)務(wù)今年一季度取得了一定的改革成效。

首先，保費收入總體保持較好增長。中國人壽以3544.09億元的總保費收入位居榜首，同比增長5.0%；太保壽險實現(xiàn)規(guī)模保費收入1184.22億元，同比增長11.8%，新華保險實現(xiàn)原保險保費收入732.18億元，同比增長28.0%；人保壽險實現(xiàn)保險服務(wù)收入70.84億元，同比增長48.0%。

其次，新單保費下降，但新業(yè)務(wù)價值提升。所謂新業(yè)務(wù)價值，是指人壽保險新業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的經(jīng)濟價值，其結(jié)果與公司整體業(yè)務(wù)增長、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化以及管理能力等因素相關(guān)。數(shù)據(jù)顯示，中國人壽新單保費為1074.34億元，同比下降4.50%，一季度新業(yè)務(wù)價值較2024年同期使用相同經(jīng)濟假設(shè)重述結(jié)果增長4.8%；中國平安壽險及健康險業(yè)務(wù)首年保費為455.89億元，同比下降19.50%，但新業(yè)務(wù)價值達(dá)成128.91億元，同比增長34.90%；太保壽險新業(yè)務(wù)價值為57.78億元，可比口徑下同比增長39.0；新華保險、人保壽險新業(yè)務(wù)價值分別同比增長67.9%和31.5%。

分析人士表示，上述結(jié)果表明，上市險企這兩年的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化及“報行合一”落實帶來的負(fù)債成本管控成效顯著，推動新業(yè)務(wù)價值優(yōu)化。

細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)顯示，上市險企人身險業(yè)務(wù)正在向分紅險等浮動收益型產(chǎn)品轉(zhuǎn)型。一季度，中國人壽浮動收益型業(yè)務(wù)首年期交保費占首年期交保費的比重為51.72%，較上年同期大幅提升；中國太保一季度的新保規(guī)模保費中，分紅險占比為18.2%，同比提升16.1個百分點。

財險業(yè)務(wù)綜合成本率普遍優(yōu)化

上市險企財險業(yè)務(wù)板塊近年也在進(jìn)行兩大轉(zhuǎn)型，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和加大風(fēng)險減量管理，從而更好地進(jìn)行綜合成本管控。從一季度披露的數(shù)據(jù)來看，財險業(yè)務(wù)板塊轉(zhuǎn)型普遍取得成效。

首先，保費收入保持穩(wěn)健增長。人保財險實現(xiàn)保險服務(wù)收入1207.41億元，同比增長6.1%；平安產(chǎn)險實現(xiàn)原保險保費收入851.38億元，同比增長7.7%；太保產(chǎn)險實現(xiàn)原保險保費收入631.08億元，同比增長1.0%。

其次，綜合成本率普遍優(yōu)化。人保財險綜合成本率94.5%，同比下降3.4個百分點；平安產(chǎn)險整體綜合成本率96.6%，同比優(yōu)化3.0個百分點；太保產(chǎn)險承保綜合成本率為97.4%，同比下降0.6個百分點。

東吳證券研報分析稱，一季度自然大災(zāi)較少，利好財險公司賠付支出下降。同時，近年來，財險公司持續(xù)優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，大力拓展家庭自用車新車市場份額，加速布局個人非車業(yè)務(wù)，改善業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。

上市險企財險業(yè)務(wù)板塊承保利潤貢獻(xiàn)能力進(jìn)一步提升。以人保財險為例，該公司優(yōu)化費用投入，改善業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，推進(jìn)風(fēng)險減量服務(wù)，加之大災(zāi)損失同比減少，實現(xiàn)承保利潤66.53億元，同比增長183.0%，是中國人保一季度凈利潤增速成為上市險企之首的重要支撐。

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