5月下旬以來美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳。二季度美國GDP增速預(yù)期不斷下滑，美國經(jīng)濟(jì)將陷入衰退的預(yù)期漸濃，經(jīng)濟(jì)學(xué)家和投資者對美國經(jīng)濟(jì)下滑的擔(dān)憂均加劇。而PMI和消費者信心指數(shù)兩大前瞻指標(biāo)顯著回落至數(shù)月低位同樣預(yù)示未來美國經(jīng)濟(jì)前景堪憂。

美債收益率曲線暗示未來美國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)差。雖然短期美債收益率曲線倒掛是否指向危機或大規(guī)模衰退的到來在時間和空間都還面臨較大不確定性，但鑒于收益率曲線平坦化本質(zhì)上反映未來經(jīng)濟(jì)基本面弱于當(dāng)下，以及美聯(lián)儲政策路徑在未來有待修正，并且收益率曲線的倒掛會通過會壓縮銀行凈息差、抑制放貸等形式反作用于經(jīng)濟(jì)，因此美債收益率曲線同樣對未來一段時間的美國經(jīng)濟(jì)基本面指向負(fù)面。

美國經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期如何影響美聯(lián)儲和市場?短期內(nèi)，美國經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期不會顯著改變美聯(lián)儲貨幣政策偏緊的態(tài)勢，美聯(lián)儲貨幣政策態(tài)度通常有一定滯后性。中期來看，美聯(lián)儲貨幣政策或邊際轉(zhuǎn)向?qū)捤?，美國通脹壓力的緩和或?qū)⒅С?ldquo;滯脹”風(fēng)險的下降以及美聯(lián)儲放松對于通脹的關(guān)注。短期美聯(lián)儲政策維持收緊、經(jīng)濟(jì)基本面預(yù)期惡化，或帶來美股最為動蕩的時期，VIX波動率上升，美債收益率或以震蕩為主。中期美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向后，美股或?qū)⒎磸棥⒚纻找媛蔬M(jìn)一步下行。

關(guān)鍵詞： 美債收益率曲 美國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)差 美國經(jīng)濟(jì) 美國經(jīng)濟(jì)衰退