自8月底A股反彈以來，沉寂多時的醫(yī)藥股迎來一波上漲行情。從截至9月12日近幾個交易日來看，減肥藥、多肽藥、抗癌藥等細分指數(shù)均實現(xiàn)了可觀上漲。但在這輪上漲行情中，幾乎沒有公募基金對重點標的提前布局，錯失了9月以來漲逾40%的常山藥業(yè)等大牛股。

這很可能不是意外，更可能是醫(yī)藥基金投資存在的潛在問題：醫(yī)藥產業(yè)發(fā)展越來越快，研究壁壘越來越高，長期依賴“人口老齡化”等大邏輯和重倉龍頭等大思維，使得大部分醫(yī)藥基金和“減肥藥”等細分階段性行情失之交臂。

與此相對應的是，自8月28日市場反彈以來，公募投研對醫(yī)藥行情的預判也隨之改變。其中既有涉及到醫(yī)藥行業(yè)景氣度，也有涉及到醫(yī)藥產業(yè)的環(huán)境政策。但和常山藥業(yè)等醫(yī)藥股的酣暢走勢相比，公募投研依然在樂觀之中透露出一絲謹慎的觀望情緒。

減肥藥指數(shù)接連上漲

醫(yī)藥股這輪小反彈，節(jié)奏上與8月28日大盤反彈同步，但勢態(tài)上卻是從“邊緣地帶”卷土重來。

從9月12日盤面走勢來看，醫(yī)藥指數(shù)(CN6046)上漲1.03%，但細分領域的肝素鈉指數(shù)(8841363)卻大漲近3.63%，漲幅位居全市場概念板塊第一。而在9月11日，該指數(shù)更是錄得5.61%的大幅上漲。此外，9月12日漲幅居前的還有多肽藥指數(shù)(3.06%)和抗癌指數(shù)(2.32%)。這兩個指數(shù)在9月11日分別錄得3.8%和3.05%的漲幅。從8月28日市場反彈算起，上述三個細分醫(yī)藥指數(shù)累計漲幅分別達到了8.65%、8.96%、7.43%。另外，受美股諾和諾德和禮來兩大減肥藥龍頭股價創(chuàng)新高影響，減肥藥指數(shù)近3個交易日接連上漲，累計漲幅接近6%。

和指數(shù)相比，強勢個股的階段性漲幅更是達到了兩位數(shù)。比如，12日實現(xiàn)漲停的常山藥業(yè)，股價于8月底就開始啟動，隨著成交量持續(xù)放大，常山藥業(yè)9月以來震蕩走高，截至9月12日收盤，9月以來累計漲幅已超40%。另外，包括12日大漲在內，從8月28日算起翰宇藥業(yè)和諾泰生物的累計漲幅均已接近20%，福安藥業(yè)的累計漲幅甚至超過了25%。另外，9月12日還有圣諾生物、昊帆生物等個股跟漲。

公開信息顯示，常山藥業(yè)是國內擁有完整肝素產品產業(yè)鏈，同時從事肝素鈉原料藥和肝素制劑藥品研發(fā)、生產和銷售的龍頭企業(yè)。9月12日常山藥業(yè)投資者熱線工作人員表示，公司有一款和司美格魯肽及利拉魯肽類似的產品，適應癥為治療糖尿病，目前已做完三期臨床，預計在今年年底提交注冊申請。

據(jù)悉，諾和諾德旗下的原研藥司美格魯肽自上市以來，業(yè)績一路飆升，尤其是在其展現(xiàn)出的良好減重作用后，迅速成為風靡全球的“減肥神藥”，從全球各大公司半年報數(shù)據(jù)來看，司美格魯肽已躋身今年一季度全球暢銷藥TOP3行列，上半年銷售額將近90億美元。同時，國內眾多醫(yī)藥企業(yè)也正在進入以司美格魯肽為代表的GLP-1賽道。翰宇藥業(yè)近日公告稱，公司旗下司美格魯肽注射液臨床試驗注冊申請獲得受理。同時多家醫(yī)藥公司通過投資者互動平臺等渠道對外透露，旗下與GLP-1相關的產業(yè)進度。

常山藥業(yè)沒有進入基金重倉股

雖然上述醫(yī)藥產業(yè)和公司景氣度出現(xiàn)向好變化，但從最新基金持倉來看，很少看到基金經理做出前瞻性布局。

根據(jù)Wind統(tǒng)計的公募基金2023年中報數(shù)據(jù)，常山藥業(yè)并沒有進入基金重倉股。甚至從公募基金2023年一季報和2022年年報數(shù)據(jù)來看，同樣沒有基金將常山藥業(yè)列為重倉股。但常山藥業(yè)2023年半年報披露的十大股東名單顯示，廣發(fā)核心競爭力混合基金為新晉前十大股東，排名第九，持股數(shù)量為427.28萬股。只是該基金成立于今年5月，截至目前尚未披露過定期報告。另外，近日股價亮眼的翰宇藥業(yè)，也并沒有進入基金重倉股之列。

諾泰生物方面，今年上半年共有9只基金將其列為重倉股。招商醫(yī)藥健康產業(yè)、華夏領先和招商品質成長A持倉數(shù)量均超過100萬股。其中，招商醫(yī)藥健康產業(yè)和招商品質成長均由李佳存擔任基金經理，兩只基金分別持有諾泰生物245.12萬股和168.21萬股，均為今年二季度新晉的十大重倉股之一。另外，中信建投醫(yī)藥健康A也在二季度持有50萬股諾泰生物，為新晉重倉股。

針對大多基金沒及時布局細分領域行情這一情況，某基金投研人士對券商中國記者表示，這個實屬正常。因為醫(yī)藥是一個非常廣闊的投資領域，隨著產業(yè)發(fā)展，細分賽道越來越多，研究壁壘也越來越高。基金經理雖然緊密跟蹤行業(yè)景氣度，但畢竟不同于專門搞醫(yī)藥生物研發(fā)的業(yè)內人士，布局上會存在一定疏忽或滯后。

并且，該人士表示，隨著醫(yī)藥研究壁壘提高，未來醫(yī)藥投資業(yè)績會出現(xiàn)明顯分化。“醫(yī)藥投資的大邏輯是不言而喻的，尤其是人口老齡化、慢性病需求等。但這些邏輯已不新鮮了，做好醫(yī)藥投資還必須捕捉更為細致的前沿信息。這方面，醫(yī)藥基金的投研有待提高。”“過去很長一段時間里，雖說醫(yī)藥行情不佳，但依然存在不少結構行情。但回頭看，能捕捉到這些行情的基金少之又少。”

預判仍存謹慎觀望情緒

從券商中國記者了解來看，自8月28日市場反彈以來，公募投研對醫(yī)藥行情的預判也隨之改變。其中既有涉及到醫(yī)藥行業(yè)景氣度，也有涉及到醫(yī)藥產業(yè)的環(huán)境政策。但和前述醫(yī)藥股酣暢走勢相比，公募投研依然在樂觀之中透露出一絲謹慎。

華夏基金的基金經理鐘帥直言，之前由于集采影響，醫(yī)藥板塊深度回調，近期的醫(yī)療反腐對醫(yī)藥板塊產生較大沖擊。在市場弱勢情況下，醫(yī)療反腐帶來的恐慌情緒進而導致板塊下跌其實是正常的，但長期而言醫(yī)藥板塊長期向上的邏輯并沒有發(fā)生改變。當前對醫(yī)藥板塊更多是觀望，等三季度板塊業(yè)績披露以后會自下而上地尋找潛力大、空間大的優(yōu)質標的去進行配置。

銀華基金的基金經理馬君表示，九月以來醫(yī)藥板塊走勢有所回升，目前來看消費醫(yī)療上漲，CXO龍頭回調，中藥下跌，但整體上醫(yī)藥板塊依舊處于磨底的底部區(qū)域。她認為，醫(yī)藥板塊的上漲，或需等待投資者對上市公司三季度業(yè)績情況進行確認，但目前醫(yī)藥整體股價基本反映了市場對于上市公司業(yè)績下調的擔心，依舊維持底部區(qū)域斷，在底部區(qū)域位置定投是相對安全且勝率較高的策略。

馬君特別提到，近日中藥配方顆粒集采文件正式公告，是對之前配方顆粒集采征求意見稿的正式定稿公告，之后配方顆粒集采狀況如何，還需等待集采價格落地。此外近期北京電生理集采結果公布，集采價格全面優(yōu)于福建聯(lián)盟集采，電生理是國產替代預期比較強的領域，市場對于該領域的龍頭企業(yè)一直抱有較高的預期也給與了一定的估值溢價。此次集采邊際利好再次帶動了電生理龍頭的上漲，預計該領域會是市場持續(xù)高度關注的領域，從政策層面看，后續(xù)集采與DRG聯(lián)動，還需關注后續(xù)具體覆蓋方案。

關鍵詞： 基金重倉股 醫(yī)藥板塊 諾泰 基金持倉 基