#編者按#2023年4月26日上午10:00，南財理財通即將重磅發(fā)布《2022年中國銀行理財產品實際運作報告》并舉辦第五期策略會，本報告和策略會指導單位為南方財經全媒體集團，由粵港澳大灣區(qū)（廣東）財經數據中心提供數據和算力支持，21世紀經濟報道提供媒體支持。在本次課題研究調研階段，南財理財通專訪了廣州市地方金融監(jiān)督管理局副局長鄧曉云、興銀理財總裁汪圣明、信銀理財總裁谷凌云、蘇銀理財總裁楊濤、渝農商理財總裁張菲和盈米基金總裁肖雯，敬請關注！

南財理財通、21世紀經濟報道薛茹云上海報道

2022年是“資管新規(guī)”各項基本政策全面落地的第一年，理財行業(yè)在凈值元年也遭遇了市場周期的多番震蕩，股債市場波動給銀行理財帶來了巨大考驗。債市沖擊贖回潮后，銀行理財市場整體規(guī)模有所下滑，理財公司規(guī)模座次也已“洗牌”。

(資料圖片僅供參考)

值得關注的是，興銀理財產品規(guī)模實現逆勢增長。據興業(yè)銀行年報披露，截至2022年末，興銀理財管理的理財產品規(guī)模達2.09萬億元，較年初增長超過3,000億元，增幅達17%。

近期，南財理財通課題組面對面專訪了興銀理財總裁汪圣明，他坦言公司能夠維持規(guī)模的穩(wěn)定增長，從業(yè)務層面來看，最關鍵的還是產品。

汪圣明介紹，2022年一季度二級市場下跌，含權產品凈值明顯回撤，興銀理財以產品畫像為中心，全方位加強產品全生命周期管理，在強化風險管理的同時，也能有效捕捉每次階段性波動中都所蘊含的投資機會。

南財理財通：在大資管變局中，規(guī)模優(yōu)先和質量優(yōu)先如何平衡？興銀理財規(guī)模保持穩(wěn)定增長，有哪些具體原因？

汪圣明：“財富銀行”是興業(yè)銀行重點打造的“三張名片”之一，母行“商行+投行”戰(zhàn)略離不開理財業(yè)務，自始至終對理財業(yè)務都非常重視。母行的戰(zhàn)略定力是理財業(yè)務穩(wěn)定增長的重要原因，這一點在金融市場波動時尤其是存貸款業(yè)務與理財業(yè)務短期有矛盾時尤為重要。同時，財富業(yè)務和理財業(yè)務的發(fā)展也是興業(yè)銀行高質量發(fā)展的重要體現，因此規(guī)模與質量本質上不矛盾。

從業(yè)務層面來看，我們能夠保持規(guī)模的穩(wěn)定增長，受益于“三適”策略（適當性、適銷性、適配性）的施行，最關鍵的是適時推出客戶需要的產品，比如2020年的固收+，2021年的純債，2022年的中低波產品等，相應的也要“及時退出”某些產品，比如去年初我們堅定退出相對收益產品，去年三季度控制高波動的錯配固收產品等。產品進退之際，需要大類資產配置的動態(tài)調整。這幾年我們對貨幣資產、信用債、特定行業(yè)權益資產都有深度耕耘，大類資產配置節(jié)奏有明顯的切換，特別是去年我們在大類資產配置中注入了“低波”（低波動率）元素，效果還是比較明顯的。

南財理財通：內部除了產品、策略對規(guī)模的穩(wěn)定有幫助，渠道端對規(guī)模的貢獻您怎么看？

汪圣明：我一直認為，理財公司與其他資管機構的重要差異之一在于：理財公司和母行、和銀行的聯(lián)系是十分緊密的，理財與銀行的業(yè)務流程可以無縫銜接，資管與財富的這種融合有利于真正以客戶為中心創(chuàng)設產品。我們的產品都是在和一線理財經理探討中創(chuàng)設形成的，這種流程更利于售后服務，像去年產品凈值波動后，我們與渠道、客戶的溝通都是一體化的、全天候的，這些都是規(guī)模穩(wěn)定的基礎。

興銀理財目前行外代銷規(guī)模超過總管理規(guī)模的25%，盡管中小銀行代銷規(guī)模在我們代銷總規(guī)模中占比不是非常高，但我們合作的中小銀行數量超過300家，有很多產品會在行內外同步銷售，也有很多產品是特定渠道定制，我們需要匹配不同渠道需求。

我們和母行“銀銀平臺”等緊密合作，為同業(yè)客戶的終端客戶提供理財服務。一方面是踐行普惠金融理念，讓理財產品飛入千萬尋常百姓家；另一方面也是理財公司市場化經營的必由之路，在理財產品目前只能通過銀行業(yè)金融機構銷售的條件之下，理財在銀行渠道代銷實行全渠道化、分散化的銷售策略，也有利于規(guī)模的穩(wěn)定增長。

南財理財通：現在對內部是否會有一些控制波動的要求以及舉措？

汪圣明：高夏普比是資管產品的共同追求，但理財產品不盡于此，客戶對凈值的波動也有容忍度訴求。因此，我們在去年初對原有“8+3”產品體系從風險收益屬性重新進行了刻畫，比如“穩(wěn)利”產品線細分為低波、中波、高波產品，有不同的業(yè)績比較基準和風險預算（凈值波動率或最大回撤）。我們對每類細分產品都設置了相應的資產配置量化指標約束，使前述風險刻畫“內化于心”；通過數字化工具使用與系統(tǒng)管控，確保風格不漂移，同時每類細分產品有不同子品牌對應，使產品刻畫“外成于形”，讓渠道、客戶看得清楚明白，實現與客戶畫像的有機對接。

南財理財通：2022年理財公司兩波大規(guī)模“破凈潮”是市場熱議的話題，您對理財產品“破凈”怎么看？債市和股市2023年是什么趨勢？

汪圣明：一是“破凈”有其客觀性。在凈值化時代，盡管市場存在高收益低波動的策略，但它的市場容量是有限的，作為大規(guī)模、大體量運作的銀行理財，可預期收益主要來源于市場的β。

二是“破凈”加速化解了理財業(yè)務原有內在矛盾與問題的同時，也將引發(fā)理財資產配置發(fā)生深刻變化，包括不同產品的資產配置約束條件將更加明確清晰，產品端的期限溢價與流動性溢價都將上升，不同類別資產之間的相關性分析與組合管理將比底層工具的開發(fā)運用更為重要，也更為緊迫。

三是“破凈”將逐步改變理財行業(yè)原來的同質化競爭格局，不同理財公司要結合自身的資源稟賦特點，聚焦能力提升，打造差異化產品線，做好核心客戶的長期陪伴，行業(yè)分化在所難免。

2023年股市與債市的大趨勢還是很明確的，前者是看好的，后者是有壓力的，但由于理財資金的短期屬性，我們還是要分季度、分上下半年來做預判，關鍵是抓好預期差做好擇時，每次階段性的波動中都存在投資機會。

南財理財通：今年興銀理財有哪些重點產品線？養(yǎng)老理財的機遇有哪些？

汪圣明：公司已基本形成“興銀八利”產品線布局，今年將聚焦于產品結構重塑與功能提升。結合今年流動性寬裕，但股債都未形成趨勢性大行情之前客戶旺盛的現金管理需求，我們將大力發(fā)行“添利”“日盈”等現金或現金+產品，大力推廣“天天寶”“天天利”等現金產品組合服務，以產品功能提升來改善客戶體驗。固收穩(wěn)利產品在原有低波、中波、高波細分類別基礎上，輔以成本法、混合法、市價法等不同管理方法，為不同風險偏好客戶提供相應的凈值波動解決方案。重點推行多策略產品線，以策略池為基礎，充分發(fā)揮理財的工具箱優(yōu)勢，為重點渠道客戶提供配置型+套利型產品。

對于養(yǎng)老金理財，我們要發(fā)揮母行賬戶優(yōu)勢，深入分析客戶特點與賬戶資金屬性，創(chuàng)設與客戶風險偏好、現金流需求相匹配的產品，把產品與賬戶服務相結合，為客戶提供養(yǎng)老理財解決方案。養(yǎng)老業(yè)務是一片藍海，目前是布局階段，我們要埋頭耕耘，不計收獲。

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