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樂居財經(jīng) 吳文婷2月20日，作為獨家保薦人的摩根士丹利發(fā)表報告指出，百果園集團(02411.HK)成立于2001年，是中國銷售額最大的水果商戶之一，在供應鏈管理和渠道拓展方面具有明顯優(yōu)勢。深耕供應鏈營運，對重點水果供應商進行多項戰(zhàn)略投資。該公司還為約60間主要供應商提供技術支持，這些供應商占集團采購的約30%。集團上游參與程度及其完善的物流系統(tǒng)導致?lián)p失率低于同行。憑借其標準化的質量分類系統(tǒng)和先進的IT能力，集團可以實現(xiàn)採購、定價和門店下單的自動化，有助提高其效率并使其業(yè)務具有可擴展性。

該行預計，集團于2022至2024年的銷售額和經(jīng)調整凈利潤的復合年增長率分別為14%和23%；毛利率將達到12%；營運支出比率將從2021年的9%下降到2024年的8.4%，這是由于規(guī)模擴大帶來的有利采購成本、優(yōu)質水果的更大貢獻以及有效的成本控制。該行首予集團目標價7.3港元及“增持”評級，認為更好的宏觀情緒導致更快的開店速度，可能會推動集團盈利上行。

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