公司公告將對部分產(chǎn)品出廠價格進行調(diào)整，調(diào)整幅度為3%～7%不等，新價格執(zhí)行于2021年10月25日開始實施。此次提價有望有效緩解公司成本壓力，同時提振經(jīng)銷商及渠道信心。短期看，疫情反復下公司業(yè)績?nèi)杂胁▌?中長期看，公司競爭優(yōu)勢突出、有望提升份額實現(xiàn)持續(xù)增長。

▍提價預期正式落地。

公司公告，鑒于各主要原材物料、運輸、能源等成本持續(xù)上漲，為了更好地向消費者提供優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和服務，促進市場的可持續(xù)發(fā)展，經(jīng)公司研究決定，對醬油、蠔油、醬料等部分產(chǎn)品的出廠價格進行調(diào)整，主要產(chǎn)品調(diào)整幅度為3%～7%不等，新價格執(zhí)行于2021年10月25日開始實施。

▍行業(yè)短期經(jīng)營承壓，調(diào)價望提振渠道信心。

今年調(diào)味品行業(yè)原材料成本壓力較大，同時需求疲軟疊加新渠道沖擊下，渠道利潤較薄。此次提價，一方面，預計將有效緩解公司層面原材料成本的壓力;另一方面，提價有望改善渠道利潤，并進一步提升渠道備貨的積極性。作為行業(yè)絕對龍頭，海天提價后我們預計其他調(diào)味品公司也存在跟進提價的可能性。結合公司公告，我們預計此次提價將推動公司產(chǎn)品出廠價、零售價同步提升，覆蓋多數(shù)主流產(chǎn)品，預計平均提價幅度在5%左右。若不考慮原材料成本以及營銷費用投放變化，我們測算平均提價5%將帶來凈利率2-3PCTs的提升空間。短期內(nèi)，提價后公司可能增加一定市場及經(jīng)銷商費用投放，利潤彈性可能需要時間逐步釋放。

▍短期業(yè)績?nèi)杂胁▌樱L期仍具成長高確定性。

短期看，2021Q3局部地區(qū)疫情反復對調(diào)味品行業(yè)仍有影響，隨著疫情控制以及提價預期下終端拿貨意愿恢復明顯，月度表現(xiàn)環(huán)比持續(xù)改善。根據(jù)通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes，7/8月海天商超渠道零售額增速分別為-15%/+1%，自3月以來逐月改善。綜合判斷我們預計2021Q3公司收入實現(xiàn)單位數(shù)增長，凈利潤增長略低于收入?？紤]到提價政策落地以及春節(jié)較早等因素，預計2021Q4業(yè)績表現(xiàn)有望環(huán)比進一步改善。中長期看，調(diào)味品行業(yè)空間廣闊、格局分散，在調(diào)味品賽道競爭中，海天味業(yè)望憑借餐飲渠道壁壘&;供應鏈帶來的成本優(yōu)勢等成為最終的勝出方，不斷提升市場份額實現(xiàn)持續(xù)增長。

▍風險因素：

疫情控制不及預期，原料價格波動風險;行業(yè)景氣度下降風險。

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